中国银河601881）证券发布研报称，相较于大盘曾经实现超额收益，次要得益于市场气概切换以及CPI增速转正构成催化。板块内部来看，预加工食物、烘焙食物取乳成品涨幅居前。2025年魔芋零食行业呈现高度景气，26年市场沉点关心魔芋的持续性若何。瞻望2026年，该行焦点概念是新消费仍具持续性但内部将会轮动，而保守消费无望送来底部改善特别是供给出清的细分板块，相关沉点公司关心。2025年魔芋零食行业呈现高度景气，积极结构相关品类的盐津铺子002847）、卫龙甘旨收入取股价均实现相对零食大盘的超额增加。瞻望2026年，市场沉点关心魔芋的持续性若何，该行认为：1)成长仍具持续性，魔芋健康+甘旨底层逻辑不改，且保守魔芋产物调味以辣、咸为从，契合情感消费趋向，渗入率仍有提拔空间；立异“魔芋+”产物无望从其他品类引流新客群、而且提拔魔芋已有消费者复购，进一步拓宽品类上限。2)合作款式无虞，参考日本薯片的成长汗青：短期来看，行业高增期间不免呈现价钱合作，但头部企业合作力更强，市场份额仍正在提拔，此外能力较强的其他品类零食企业跨界结构后也能贡献收入增加；持久来看，头部企业可以或许凭仗其产物立异取供应链能力穿越周期，实现份额的持久提拔。回归国内视角，短期来看，该行认为卫龙、盐津具备品类、规模劣势取渠道劣势，估计可以或许无力应对价钱合作，劲仔、洽洽则无望分享品类盈利。持久来看，卫龙取盐津已正在产物立异、供应链构成必然护城河，品类CR2无望持续提拔。11月17日月底整箱、散瓶批价为1680/1655元，较10月31日+5元/+15元，较客岁同期-585/-555元。八代普五批价为855元，较10月31日持平，较客岁同期-95元。国窖1573批价为850元，较10月31日持平，较客岁同期-10元。较10月31日-2元，较客岁同期持平。M6+批价为540元，较10月31日持平，较客岁同期-10元。2)包拆材料，截至2025年11月17日，玻璃/PET/包膜价钱同比-16。9%/-6。9%/-8。1%，铝材/纸箱价钱同比+5。4%/+17。2%。3)原材料，白糖/面粉/棕榈油/猪肉/葵花籽价钱同比-11。1%/-2。2%/-12。1%/-25。6%/-6。9%；鹌鹑蛋/大豆价钱同比+6。9%/+6。1%。此外，2025年9月大麦进口价钱同比+3。6%。乳成品，11月6日，国内生鲜乳价钱3。02元/公斤，同比-3。2%，环比-0。3%，跌幅收窄；T拍卖全脂奶粉中标价3503美元/吨，同比-5。7%，环比-3。0%。2025年11月1日至11月17日，食物饮料行业涨幅2。6%，相对于全A指数的超额收益为2。6%，正在31个子行业中排名第15，相较于10月进一步提拔。10个子板块中9个子板块实现正收益，此中预加工食物、乳成品涨幅居前，别离为+9。4%、+7。6%、+4。5%。风险提醒：需求恢复不及预期的风险，下逛渠道变化结果不及预期的风险，食物平安风险。